1. Paradigma Value Catalyst / 2. A&G Global Private Equity I8 min read

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1. Tercer aniversario Paradigma Value Catalyst

Texto: Andrés Allende, gestor del fondo Paradigma Value Catalyst de A&G

Comunicación publicitaria | La presente información no propone, sugiere ni recomienda estrategias de inversión o toma de decisiones sobre este instrumento financiero, ni constituye un informe de inversión, un análisis financiero u otra forma de recomendación. Para más información del fondo puede consultar el folleto, y la ficha técnica antes de tomar una decisión final de inversión.

Hace ya tres años que vio la luz nuestro fondo, Paradigma Value Catalyst. Tres años es una fecha muy simbólica en gestión, por convención en la industria de gestión: a partir de tres se considera que ha pasado un tiempo prudencial en el que el fondo y el equipo gestor se habrán enfrentado y en su caso, superado con éxito, multitud de desafíos.

En nuestro caso, el punto de partida era realmente ventajoso:

1. Lanzamos desde una casa como A&G que no sólo aportaba una gran reputación, sino que además soportaba todo el peso de cumplir al máximo con la regulación y las normas, y que siempre estuvo de acuerdo en las fórmulas que más solidez y flexibilidad proporcionan a los partícipes, aunque sean más caras de mantener para la casa (Luxemburgo como domicilio para el fondo como ejemplo más sencillo).
2. Nacemos con una casa como A&G que sin perder ni un átomo de la independencia que le caracteriza – no hay campañas de producto – apostó también a nivel comercial, primero presentando el Paradigma Value Catalyst en su escaparate, y ofreciendo acceso directo al equipo gestor a todo el que estuviera interesado. Pero además, pasado algún tiempo y cuando alcanzó un tamaño crítico suficiente, dando los primeros pasos para su presentación “en sociedad”, ya que la vocación del fondo realmente es crear valor para propios y extraños, en España y tal vez algún día incluso en el extranjero.
3. Empezamos con un gran equipo de inversión, que vive una filosofía y un proceso de inversión sencillo y bien definido, que es lo que nos ayuda a tener siempre claro lo que intentamos lograr en el fondo, y también lo que no pretendemos lograr.

Gracias a todo lo anterior, nos pudimos marcar objetivos muy ambiciosos e ilusionantes a todos los niveles, y que además resultaran realistas: consolidar los equipos y los procesos de trabajo, superar los 100€ millones de activos bajo gestión, lograr rentabilidades absolutas atractivas y preparar la siguiente fase, en la que nos ganemos un puesto relevante entre los mejores fondos en España, como alternativa que ofrece valor añadido adicional a lo que ya existía.

Por ahora vamos bien encaminados, con 110€ MM bajo gestión, +31.5% de rentabilidad total acumulada (clase A), un sólido equipo de inversión perfectamente encajado en la estructura de soporte del grupo, y excelentes perspectivas para la siguiente fase “del proyecto”.

Como era de esperar, por el camino ha habido de todo, desde momentos dulces y muy gratificantes, hasta periodos más complicados también – nadie dijo que fuera a ser fácil.

Entre los primeros está la satisfacción por el progreso de alguna de nuestras compañías – al fin y al cabo, como inversores fundamentales en estrecho contacto con nuestras participadas, estamos juntos en esto, y nosotros más que nadie somos testigos de primera línea de las dificultades que superan cuando finalmente pueden reportar que completan sus proyectos, sus beneficios mejoran, etc. También es en cierto modo un alivio cuando hemos sabido cumplir nuestras propias reglas en algún error, venciendo de una en una las tentaciones de nuestros sesgos naturales, que nunca terminan de abandonarnos. Finalmente, ha sido muy especial que multitud de partícipes hayan depositado su confianza en nosotros desde el principio, y recibimos tal compromiso como una gran responsabilidad y como un honor que no queremos defraudar.

Por otro lado, tampoco han faltado los momentos difíciles. Los peores suelen ser aquellos en que una decisión de inversión se confirma como un error – no suelen salir gratis al fondo, y nos recuerdan que el exceso de confianza puede ser nuestra principal debilidad. Tampoco es agradable cuando nuestro proceso, que nos sirve de guarda-rail para evitar daños mayores, nos confirma que vamos en la dirección correcta mientras el mercado nos intenta acorralar, junto con otros pocos inversores racionales, porque insistimos en ir a la contra. En esos momentos nos esforzamos en ofrecer total transparencia para que nuestros partícipes se den cuenta de que no hemos dejado de hacer las cosas bien, “sembrando, regando, podando…” y que a ello se debe nuestra confianza en los buenos resultados que siempre llegan, aunque nunca de manera inmediata ni lineal.

En los próximos años esperamos construir sobre la base de estos primeros tres. Las participadas del Paradigma Value Catalyst nos dan un buen punto de partida, con varias ya avanzando en las fases finales de sus catalizadores operativos, mientras otras se preparan para tomar el relevo como pilares en nuestra cartera. Además, las nuevas ideas se agolpan y compiten por ser parte del fondo. El equipo de inversión no para de crecer en cohesión y experiencia. A&G cada vez es más visible, a pesar de su ADN intrínsicamente discreto en el que siempre priman los clientes y los banqueros – pero su tamaño y la calidad de sus proyectos son imparables. ¡Verdaderamente, en Paradigma Value Catalyst contamos con buenas cartas para seguir avanzando, sin prisa, pero sin pausa!

 

2. A&G Global Private Equity I

Texto: David Núñez, Managing Partner de Private Equity Buyouts de A&G

Comunicación publicitaria | La presente información no propone, sugiere ni recomienda estrategias de inversión o toma de decisiones sobre este instrumento financiero, ni constituye un informe de inversión, un análisis financiero u otra forma de recomendación. Para más información del fondo puede consultar el folleto y el DFI  antes de tomar una decisión final de inversión.

La situación actual del fondo de fondos en global buyouts de A&G ofrece una ventana de inversión realmente atractiva ya que, a pesar de la juventud del fondo, la cartera actual ya cuenta con revalorizaciones atractivas y una elevada visibilidad en activos de difícil acceso para el inversor y que claramente validan la tesis de inversión del fondo y la propicia añadida. No obstante, esta ventana de oportunidad se cierra en breve ya que el periodo de comercialización del fondo culmina en noviembre.

Recientemente, A&G se ha asegurado una asignación de $7M en el fondo flagship de KKR en EEUU, KKR NA XIV, que se prevé este sobre suscrito al igual que sus fondos de buyout anteriores en Estados Unidos. Entraremos en su cierre de diciembre, tras lo cual A&G habrá comprometido €47 millones en 8 fondos que ya ha invertido en 40 empresas y que aglutinan una calidad excepcional: (i) retornos de cuartil superior en el segmento de mercado alto de buyouts; (ii) con equipos muy veteranos y exitosos en diferentes entornos de mercado (iii) tradicionalmente difíciles de entrar con tickets bajos y de escasez incluso en entornos de fundraising como el actual (la mayoría han cerrado sobre suscritos).

Los nuevos inversores contarían con una situación muy ventajosa debido a la visibilidad de la cartera con revalorizaciones atractivas y una evolución de las empresas muy satisfactoria que pasamos a resumir a continuación.

Apax XI:

• Valoración de su cartera a 1,3x MOIC y TIR Bruta estimada del 51% en 5 empresas
• Crecimiento promedio del EBITDA LTM de la cartera del 18% anual
• Invertido el 21% del tamaño del fondo

Bridgepoint VII:

• Valoración de su cartera a 1,1x MOIC y TIR Bruta estimada del 25% en 6 empresas
• Crecimiento promedio del EBITDA del ejercicio del 15% anual
• Invertido el 27% del tamaño del fondo en 6 empresas y del 43% tras cerrar las 3 operaciones adicionales ya firmadas, pero no cerradas durante el último trimestre

CD&R XII:

• Valoración de su cartera a 1,2x MOIC y TIR Bruta reportada del 59% en 6 empresas, lo cual no incluye dos dividend recaps ya negociados y que se abonarán en diciembre derivado de Focus Financial y Shearer´s y equivalente al 21% del importe invertido en ambas empresas
• Crecimiento promedio del EBITDA LTM de la cartera del 16% anual
• Invertido el 27% del fondo a cierre del trimestre, y del 40% considerando dos nuevas operaciones firmadas y aun no cerradas al cierre del trimestre

EQT X:

• Valoración de su cartera a 1.1x MOIC y TIR Bruta reportada del 10% en 7 empresas (incluyendo 4 valoradas a coste)
• Crecimiento promedio del EBITDA LTM de la cartera del 33% anual
• Invertido el 30% del fondo a cierre del último, y del 40% considerando dos nuevas operaciones firmadas y aun no cerradas al cierre del trimestre

Partners Group Direct V:

• Valoración de su cartera a 1,15x y TIR Bruta estimada del 10% en 8 empresas (incluyendo 4 valoradas a coste)
• Crecimiento promedio del EBITDA LTM de la cartera del 14% anual
• Invertido el 45% del tamaño del fondo considerando la novena inversión cerrada tras finalizar el último trimestre

CVC IX y New Mountain VII acaban de empezar su período de inversión.

Y además…

Nombre del fondo	Categoría	Rentabilidad					Fecha de valoración	Ficha
		Año Actual	Trimestre	1 año	3 años	5 años
A&G Renta Fija Corto Plazo	Renta Fija Corto Plazo	2,73%	1,14%	4,16%	4,16%	4,13%	30/09/2024	PDF
DIP - Paradigma Flexible Bonds	Renta Fija	3,07%	2,12%	7,83%	2,61%	5,69%	30/09/2024	PDF
DIP - Conservative Multi Asset	Mixto Conservador	2,81%	1,72%	3,62%	3,97%	7,42%	30/09/2024	PDF
DIP - Flexible Equities	Mixto Renta Variable	7,92%	3,84%	13,38%	7,14%	17,53%	30/09/2024	PDF
DIP - European Equities Funds	Renta Variable Europea	20,54%	3,66%	25,70%	11,70%	31,42%	30/09/2024	PDF
DIP - Taltrack Equity Managers	Renta Variable Global	16,32%	2,02%	26,81%	16,77%	57,11%	30/09/2024	PDF
DIP - Paradigma Value Catalyst	Renta Variable Global	1,60%	-8,24%	5,31%			30/09/2024	PDF
DIP - Paradigma High Income Bonds	Renta Fija	4,35%	3,22%	11,57%	3,40%	7,82%	30/09/2024	PDF
DIP - Paradigma Stable Return	Mixto Moderado	6,44%	0,67%	7,11%			30/09/2024	PDF