Entre oportunidades y resiliencia3 min read
Tiempo de lectura: 2 minutosTexto: Departamento de Asesoramiento y Análisis de A&G
La economía global registró un crecimiento sólido en 2025. Los aranceles estadounidenses no dañaron las cadenas de suministro y ya podemos afirmar que las teorías más pesimistas sobre su catastrófico efecto inflacionista quedan descartadas. El apoyo de política fiscal y monetaria se mantuvo, las condiciones financieras continuaron siendo favorables y la inversión relacionada con la inteligencia artificial aumentó con fuerza, contribuyendo de forma contundente al crecimiento estadounidense.
En ese favorable contexto, han surgido ciertos desequilibrios. La demanda se ha orientado hacia la inversión tecnológica y la productividad está mejorando, con la creación de empleo en desaceleración y el crecimiento salarial frenándose. Es la economía en forma de 1<, donde aumentan las divergencias entre sectores, regiones y hogares, con inversión y consumo más y más dependientes del efecto riqueza generado en los mercados financieros.
Nuestro escenario base para 2026 prevé que la economía global se mantenga resiliente gracias al apoyo de las políticas y a la inversión creciente en inteligencia artificial. Esperamos que la inversión no relacionada con la IA también se recupere a medida que aumenta la confianza de los directivos. Esto debería respaldar el empleo y el crecimiento de las rentas del trabajo, con efecto positivo sobre el consumo.
Con el crecimiento de PIB revisado ligeramente al alza, el proceso de desinflación algo más lento pero continuado, estimaciones de crecimiento de beneficios aún de doble dígito, políticas fiscales expansivas y políticas monetarias laxas, el entorno continúa siendo favorable para los activos de riesgo. Somos por tanto optimistas de cara a 2026, pero conscientes de estar en una situación de equilibrio inestable.
En EEUU, esperamos mayores estímulos y un apoyo adicional a las bolsas y al consumo, de cara a las elecciones de mitad de mandato del mes de noviembre. No es descartable algún episodio de incertidumbre ante un Senado más dividido.
Al hablar de geopolítica, hablamos de la relación de China y EEUU. En el mes de marzo China publicará la versión definitiva del decimoquinto plan quinquenal, para el periodo 2026-2030. Se centrará en lograr un crecimiento más sostenible, mayor autosuficiencia y mayor resiliencia geopolítica. Atentos a las derivadas en la relación con EE.UU. y el resto del mundo.
Los dos grandes retos para nuestro escenario principal constructivo son el volumen de deuda de los gobiernos y la valoración de las bolsas. No creemos que adelantarse a ninguno de esos dos focos de posibles problemas sea una estrategia de inversión adecuada, dado el contexto global.
Las bolsas están valoradas exigentemente y hay cierta complacencia en la comunidad inversora, pero ni estamos en una burbuja generalizada, ni el sentimiento inversor ha alcanzado niveles de euforia, de esos difícilmente sostenibles.
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