1. Hitos de A&G Global Investors / 2. Entorno de mercado post Trump14 min read

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1. Hitos de A&G Global Investors

Texto: Diego Fernández Elices, Director General de Inversiones de A&G y Julio Martín-Simo, Responsable de relación con inversores de A&G Global Investors

Comunicación publicitaria | La presente información no propone, sugiere ni recomienda estrategias de inversión o toma de decisiones sobre este instrumento financiero, ni constituye un informe de inversión, un análisis financiero u otra forma de recomendación. 

Hace unos meses presentamos al mercado la gama de productos de A&G Global Investors, una cuidada selección de estrategias que invierten tanto en mercados públicos como mercados privados, que comenzamos a desarrollar en 2018, y que ponemos a disposición tanto de cliente interno como externo, institucional y particular.

A&G Global Investors es la evolución natural de años de trabajo y experiencia dentro de A&G. La boutique de gestión cuenta con veinticinco profesionales de la inversión y la gama de productos se divide en dos líneas: (i) fondos de inversión: inversiones en mercados públicos y activos líquidos como renta fija, renta variable o activos digitales y (ii) activos alternativos: inversiones en mercados privados, ya sean ligadas a la transición energética (con equipos en tecnología e infraestructuras), inmobiliario y fondos de private equity.

Creemos en la gestión activa, implementada por equipos con amplia experiencia y resultados probados, con una absoluta alineación de intereses y un robusto control del riesgo, dentro de un ecosistema capaz de atraer y retener talento, que hace mejor nuestro equipo de equipos.

Nos encontramos en el punto óptimo como entidad, manteniendo la independencia, agilidad y flexibilidad de una boutique, características que consideramos necesarias en la gestión de fondos, al tiempo que contamos con los recursos, procesos y controles propios de entidades de mayor tamaño.

La gama de fondos líquidos de A&G Global Investors está compuesta por una cuidada selección de gestores y estrategias, con el objetivo de competir a nivel global en cada una de sus clases de activo.

Huimos de lo convencional y aplicamos un enfoque innovador en la gestión de las diferentes clases de activos.

Hasta, aquí, hemos hablado de los ingredientes que hemos utilizado para buscar lo relevante en gestión de activos: la rentabilidad sostenida en el tiempo.

Esa forma de hacer las cosas en A&G Global Investors ha dado sus frutos y repasamos a continuación los logros y rentabilidades que, ya con una historia larga, demuestran que una forma determinada de hacer las cosas, da sus frutos en términos de rentabilidad.

Tenemos seis fondos de inversión líquidos, de los que cuatro han cumplido tres años o más. Los cuatro se sitúan en el primer cuartil en ese periodo de tiempo, que es el que exigen proveedores como Morningstar para otorgar sus calificaciones. Los fondos Paradigma Flexible Bonds, Paradigma High Income, Paradigma Conservative Multi Asset y Paradigma Value Catalyst Equity cuentan con una calificación de 4 estrellas por Morningstar.

Criptomonedas FIL C, con una rentabilidad del +84,8% en el ejercicio 2024 y una rentabilidad acumulada del +170,1% desde su lanzamiento en octubre de 2023. Se sitúa el cuarto fondo más rentable en 2024 de todos los registrados en España, según Finect.

Los dos fondos de renta fija flexible, Paradigma Flexible Bonds C y Paradigma High Income Bonds C, cierran en ejercicio con unas rentabilidades del 4,1% y del 5,0% respectivamente. Ambos se sitúan en el primer cuartil de su categoría desde lanzamiento en 2019 y 2021 respectivamente. Por los resultados logrados, el gestor principal, Germán García Mellado, ha recibido la calificación AAA por Citywire, el reconocimiento más alto que otorgan al 2,5% de los gestores a nivel mundial, de entre una muestra de más de 8.000. Sólo dos españoles ostentan este reconocimiento a cierre de año. Este logro es resultado de más de 20 años de experiencia gestionando renta fija, consistencia y rentabilidad generada a sus inversores.

Paradigma Conservative Multi Asset C, nuestro fondo mixto defensivo, con más de 10 años de track record, se sitúa en el primer cuartil de rentabilidad de su categoría a 3 y 5 años según Morningstar. Esto valida la estrategia con foco en la preservación de capital, pero sin por ello renunciar a rentabilidades como el +4,1% logrado en 2024.

Paradigma Stable Return C, nuestro fondo mixto moderado, que cumplió el año en mayo, cierra en ejercicio 2024 con una rentabilidad del +10,5% y lo que es más destacable, habiéndola logrado con una volatilidad inferior al 6%. Estamos convencidos de que su robusto proceso de construcción de carteras, con esa adecuada combinación de estrategias que hacen de “delanteros, centrocampistas y defensas”, será caballo ganador en el contexto actual de mercados.

Nuestro fondo de renta variable global, Paradigma Value Catalyst C, cumplió 3 años en el mes de septiembre y recibió la calificación de 4 estrellas de Morningstar, situándose en el primer cuartil de rentabilidad de su categoría, acumulando una rentabilidad del +31,4% desde lanzamiento. Este ejercicio 2024 ha sido algo más complicado para el fondo (+0,5%), recordándonos que puede desligarse notablemente de los índices bursátiles porque, como suele decir su gestor Andrés Allende, “esto no es bolsa, sino treinta y cinco buenas compañías que cotizan a valoraciones atractivas y tienen un catalizador concreto que hará aflorar el valor”. En el corto plazo, el mercado no ha cotizado las buenas noticias que nos han ido dando las compañías que componen la cartera y eso es una gran oportunidad de cara a los próximos meses.

En inversiones alternativas, el ejercicio 2024 también ha resultado muy exitoso.

En primer lugar, dentro de sus capacidades en transición energética, A&G finalizó el levantamiento del fondo Energy Transition Technology Fund “ETTF”, alcanzando sus objetivos con un importe superior a los €140M de tamaño e inversores de primer nivel, tanto de perfil institucional como industrial. “ETTF” ha invertido hasta la fecha en compañías de crecimiento que fomentan la descarbonización en toda Europa, comprometiendo la que es su séptima inversión y segunda en España, durante los últimos días de 2024.

En este mismo vertical de transición energética, el equipo de Infraestructuras Sostenibles, a través de su gestión del fondo ARIS I, ha superado en 2024 los 240MWp de potencia solar fotovoltaica instalada, generando durante este año €12,25M de ingresos tras su entrada progresiva en producción, además de energía limpia suficiente para abastecer a 140.000 hogares.

Asimismo, durante la segunda mitad de 2024, el equipo de Infraestructuras Sostenibles alcanzó otros dos hitos muy relevantes, ambos ligados al fondo Sustainable Infrastructure II.

Por un lado, el lanzamiento de A&G Sustainable Infrastructure II, que, con un tamaño objetivo de €150M, se centra en proyectos ligados a electrificación de la economía, descarbonización industrial e infraestructura habilitante. Por otro, la que será su primera inversión: una plataforma especializada en la agregación de rentas procedentes del alquiler de terrenos a instalaciones de generación renovable.

Esta plataforma, Dehesa Partners, cuenta con un ambicioso plan de expansión y crecimiento, lo que ha llevado a A&G a crear un vehículo dedicado, con un tamaño de hasta €100M, que complementarán la inversión hecha desde Sustainable Infrastructure II.

En segundo lugar, A&G Global Investors ha seguido reforzando sus actividades en gestión de inversiones inmobiliarias, lanzando un fondo especializado en la temática Living en España. Tras el éxito de inversiones en este segmento, que instrumentó en su vehículo centrado en residencias de estudiantes, A&G extiende sus capacidades a nuevos formatos dentro de la temática.

Este vehículo, A&G Living Investments II, de €150M de tamaño objetivo, invertirá en soluciones que contribuyan a reducir el desajuste existente entre oferta y demanda en el segmento residencial, a través de alternativas como residencias de estudiantes, flex living, construcción para venta o alquiler y senior living. El fondo efectuó un primer cierre en el mes de diciembre y se encuentra en proceso avanzado de análisis de sus primeras inversiones.

En tercer lugar, A&G Global Private Equity ha cerrado su período de colocación, alcanzando un volumen de compromisos suscritos que supera los 74 millones de euros. Siendo nuestro primer Fondo de Fondos, estamos muy satisfechos de haber superado el tamaño objetivo que nos marcamos. La estrategia cuenta con tres vehículos, un F.C.R y dos S.C.R. con participaciones de cincos por ciento. Respecto a las inversiones subyacentes de la estrategia, actualmente tenemos comprometidos aproximadamente 50 millones de euros en 8 fondos Tier 1, enfocados en el segmento más alto del mercado de buyouts en Estados Unidos y Europa, cuyas inversiones se están desarrollado favorablemente.

Cerramos por tanto un año excelente en términos de rentabilidad y de captación de activos, en el que agradecemos profundamente la confianza de una base de inversores cada vez más diversa, así como el reconocimiento de diferentes actores del mercado, tanto a nuestros fondos de inversión como a nuestros equipos de gestión.

2. Entorno de mercado post Trump

Texto: Bernardo Barreto, Managing Director del fondo Paradigma Stable Return

Con el inicio de un nuevo año, el mundo financiero suele llenarse de notas de analistas y estrategas que apuntan con confianza lo que sucederá en los próximos meses. Estas notas pueden ser reconfortantes, ofreciendo una sensación de claridad sobre un futuro incierto. Sin embargo, la mayoría de las veces están equivocadas. ¿Por qué? Porque se basan en los hechos actuales, ignorando la naturaleza cambiante de los mercados y los desarrollos inesperados que inevitablemente dan forma al camino a seguir.

Esta falsa sensación de seguridad puede llevarnos por un camino equivocado, fomentando la complacencia en lugar de la vigilancia.

En Paradigma Stable Return, al mirar hacia el futuro, adoptamos un enfoque diferente. Nos enfocamos en identificar el entorno del mercado en el que estamos y las dinámicas macroeconómicas, geopolíticas y económicas claves que darán forma al panorama, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad para adaptarnos a los hechos sobre el terreno a medida que evolucionan.

Nuestra principal certeza para este 2025 es que estaremos navegando en un mercado caracterizado por una incertidumbre y volatilidad elevadas. El regreso de Donald Trump al escenario político trae consigo una mezcla de anuncios audaces, políticas fiscales impredecibles y objetivos contradictorios que mantendrán a los mercados en constante alerta mientras pasamos de los “eslóganes” de campaña a políticas reales sobre el terreno.

Con este enfoque, exploraremos los desafíos y oportunidades que el escenario post-Trump podría traer, particularmente para el dólar estadounidense y los mercados en general:

1 – El dilema del Dólar: Objetivos contradictorios

Las políticas de Trump sobre el dólar probablemente seguirán siendo una fuente de volatilidad. Por un lado, históricamente ha expresado su preferencia por un dólar más débil para hacer que las exportaciones estadounidenses sean más competitivas y estimular la economía interna. Por otro lado, el apoyo de su administración al dólar como moneda de reserva subraya la necesidad de un dólar fuerte y estable. A esta complejidad se suma la relación de Trump con los sistemas financieros alternativos, incluida su apertura previa a las criptomonedas, que podrían desafiar indirectamente la supremacía del dólar.

2 – Política monetaria de Stop-and-Go: Un catalizador de volatilidad

Se espera que los bancos centrales continúen con sus políticas monetarias de “stop-and-go” en 2025, una tendencia que discutimos en detalle en nuestro Hay que pensarlo de noviembre. Cambios abruptos entre subidas de tasas para combatir la inflación y recortes para estimular el crecimiento probablemente alimentarán la incertidumbre en los mercados de divisas. Este entorno plantea desafíos únicos para el dólar, los mercados de renta fija y los de renta variable, que podrían experimentar movimientos erráticos dependiendo de las acciones de la Reserva Federal.

3 – De los anuncios de políticas a la realidad: Lecciones del caso de China

Vimos un adelanto de los riesgos asociados a los grandes anuncios de políticas en septiembre, cuando China hizo promesas significativas para estabilizar su economía e impulsar el crecimiento. Estos anuncios provocaron fuertes repuntes del mercado, impulsados por expectativas elevadas. Sin embargo, como señalamos en nuestro Hay que pensarlo de septiembre, los detalles de implementación eran escasos en ese momento y, para finales de septiembre, no justificaban el repunte completo de los precios del mercado. Desde entonces, las medidas implementadas han estado muy por debajo de las expectativas iniciales, dejando a los mercados decepcionados.

Este patrón es instructivo mientras nos acercamos a las políticas de Trump en 2025. Sus anuncios audaces a menudo carecen de implementación inmediata o coherencia, lo que lleva a expectativas desajustadas y correcciones posteriores en el mercado. Ya sea en impuestos, gasto en infraestructura o comercio, la desconexión entre declaraciones grandilocuentes y acciones efectivas probablemente mantendrá al mercado oscilando entre la euforia y la decepción de forma regular.

4 – La advertencia de Minsky: La estabilidad engendra inestabilidad

Como dijo el economista Hyman Minsky: “la estabilidad engendra inestabilidad”. Los períodos prolongados de mercados tranquilos y crecimiento económico a menudo siembran las semillas de futuras turbulencias. Aunque los mercados alcistas no mueren de viejos, vale la pena considerar el contexto histórico de la trayectoria actual del mercado de valores estadounidense.

El S&P 500 ha subido más del 50 % en los últimos dos años, un logro que solo ha ocurrido cuatro veces desde 1927:

• 1936: Este repunte fue seguido por una caída pronunciada del -39 %.
• 1955: Le siguió un incremento moderado del +2,6 %.
• 1976: Este repunte terminó con una caída del -12 % el año siguiente.
• Finales de los 90 (Era Dotcom): El S&P 500 subió más del 50 % en cuatro años consecutivos, entregando retornos del +31 %, +26 %, +19 % y finalmente -10 %.

Este contexto histórico subraya que, si bien los repuntes fuertes pueden continuar, a menudo preparan el terreno para riesgos y correcciones más elevados.

5 – ¿Cómo podría impactar esto a las principales clases de activos?

• Divisas: El dólar seguirá siendo el centro de atención de los mercados globales, con posibles oscilaciones impulsadas por las políticas de Trump y las decisiones de la Fed. Los inversores también podrían mostrar un interés creciente en monedas alternativas, incluido el oro, a medida que se cuestiona la supremacía del dólar.
• Renta Variable: La volatilidad probablemente creará oportunidades, no sólo a través de movimientos bruscos de subidas y bajadas, sino también entre regiones. El sobre rendimiento del S&P 500 frente al resto del mundo está en máximos históricos, pero los sectores expuestos al comercio, la tecnología o los estímulos fiscales verán movimientos elevados.
• Renta Fija: Los mercados de bonos lucharán con la interacción entre las expectativas de inflación y las acciones de los bancos centrales, continuando con los movimientos pronunciados en los rendimientos y retornos de todas las inversiones de renta fija.

6 – Navegando la incertidumbre: Gestión activa y flexible

Si hay una certeza para 2025, es la prevalencia de la incertidumbre. Los mercados seguirán siendo altamente reactivos a las políticas fiscales de Trump, las decisiones de los bancos centrales y los desarrollos geopolíticos más amplios. Para los inversores, esto subraya la importancia de la gestión activa del riesgo, donde las posiciones se ajustan continuamente para responder a factores técnicos y condiciones del mercado en evolución.

Aunque el panorama pueda parecer desalentador, la volatilidad también trae oportunidades para aquellos que se mantengan atentos y flexibles. Al mantenerse informados y adaptar las estrategias a medida que las condiciones evolucionan, los inversores pueden posicionarse para navegar la turbulencia que se avecina.