1. Nueva Estrategia Multiactivos / 2. China está abriendo7 min read
Tiempo de lectura: 5 minutos1. Nueva Estrategia Multiactivos
Texto: Bernardo Barreto y Miguel Mayo, equipo gestor de la nueva estrategia Multiactivos de A&G
Los mercados financieros globales están sufriendo cambios estructurales y atraviesan un periodo de enorme turbulencia. En este entorno macro, la flexibilidad de inversión es una herramienta esencial para preservar capital y aprovechar las oportunidades que estas dislocaciones van a seguir produciendo a nivel global y a nivel multiactivos.
Para ayudar a los inversores a navegar estos mercados, A&G ha incorporado a un equipo con probada experiencia en la gestión dinámica multiactivos global.
Este equipo estará al frente de una estrategia multiactivo en formato de fondo UCITS, con liquidez diaria y el objetivo estructural de ayudar a los inversores a proteger y aumentar su capital, para conseguir retornos estables en un mundo inestable.
Para alcanzar este objetivo, la diversificación estática resulta inadecuada y la inversión dinámica convencional insuficiente, lo que se ha podido ver en los resultados de muchos fondos multiactivos en períodos como 2000, 2008, 2020 y 2022.
Para mejorar los procesos tradicionales de inversión multiactivos, este equipo combinará de manera efectiva las siguientes tres subcarteras:
- Mercados Globales (Global Asset Allocation)
Una cartera dinámica que estará totalmente invertida principalmente en renta variable y renta fija. - Estrategias de Protección (Protective Alpha)
Una cartera con varias estrategias que protegen de caídas de los activos que componen la Global Asset Allocation. - Estrategias No Correladas (Uncorrelated Alpha)
Una cartera con múltiples estrategias de inversión no correlacionadas, que generan rentabilidades medias positivas en distintos entornos de mercado.
“No es la especie más fuerte la que sobrevive, ni la más inteligente. Es aquella más adaptable al cambio” – L. C. Megginson
A modo de ejemplo, en un año tan complicado como el 2008, gestionando una cartera sustancial en Tudor Capital, las estrategias de protección y no correlacionadas generaron conjuntamente una rentabilidad por encima del 20% en el 2008, que hubiera podido compensar la caída del 15% de una cartera de mercados globales invertida al 50% en renta variable y al 50% en renta fija.
No obstante, siempre debemos recordar que rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
2. China está abriendo…
Texto: Andrés Allende Rodríguez Losada, CFA, Gestor del fondo DIP Value Catalyst Equity
Hace unas pocas semanas a algunos nos sorprendían las imágenes de las protestas multitudinarias en China por los cierres en aplicación de las políticas de Covid-zero. En mi caso, algo cínico por deformación profesional supongo, la sorpresa se debía sobre todo a que las imágenes llegaran hasta nosotros, pobres mortales a merced de los filtros mediáticos, aquí y allí. El hecho de que las recibiéramos por múltiples canales, convencionales y no tanto, debe significar que realmente eran protestas masivas, simultáneas, imparables.
Por las circunstancias tan desesperadas, en esta ocasión no creo que haga falta extraer conclusiones más allá de su primera derivada: la población en China no puede más, tras casi tres años de cierres. El vaso se ha ido colmando, y la última gota fue el fuego en un edificio donde perecieron 10 personas – las puertas estaban soldadas para que nadie escapara del encierro por Covid…y los bomberos no pudieron entrar. La población protestaba simplemente contra la política de Covid Zero. Seguramente no protestaba tanto contra el gobierno central, que justo acaba de publicar sus 20 puntos para gestionar la normalización, como contra los gobiernos locales que a menudo son “más papistas que el papa” para ganar puntos en sus escaladas políticas particulares.
Las protestas, sin olvidar las tragedias humanas que las desencadenaron finalmente, llegaron en el momento justo para dar la puntilla a la política de Covid zero y tal vez hasta permitir algún rédito político al renovado líder Xi Jinping. La confluencia de diversos factores, hacen más que lógico pensar que la política de Covid zero, un experimento social que podrá estudiarse durante décadas tal vez, toca a su fin.
En primer lugar, el paciente lo pide. La población ha padecido los cierres por ellos y para proteger a los demás. La economía se ha resentido. Los trabajadores han sido recluidos en sus empresas sin poder volver a casa durante semanas. Han sufrido escasez de alimentos frescos, aislamiento…y ya no pueden más. Tal vez su conclusión sea que vivir más así no vale la pena, y que, considerando los riesgos, tras tres años vale la pena arriesgarse a vivir mirando hacia adelante. Eso es lo que piden con una mezcla de ilusión y desesperación.
En segundo lugar, las vacunas ya existen y es sólo cuestión de tiempo que el que la quiera la pueda recibir. Al margen de su eficacia para prevenir infecciones (a tenor de lo admitido por Pfizer, a la vuelta de verano), los más vulnerables la pueden recibir si su médico lo recomienda y así lo desean – ya no es necesario sacrificar la libertad para salvar la vida. China es muy bueno en la distribución masiva de cualquier producto y poner las vacunas a disposición de quien la quiera no es en absoluto un problema.
En tercer lugar, la letalidad de las últimas variantes es más baja, y la inmunidad natural también actúa como vacuna ahora. En Occidente, por ejemplo, casi todo el mundo ya ha padecido Covid al menos una vez, y a menudo más de una. Y los episodios recientes se van pareciendo más y más la gripe común.
En cuarto lugar, China ha demostrado a su población su exceso de cautela. Otros muchos países han asumido el riesgo de la apertura antes y el resultado (incluido Suecia, que nunca cerró…) es muy halagüeño en todos los casos. El gobierno en China puede confiar en tales ejemplos. Y en el peor de los casos, podría defender que nadie ha hecho más que ellos para prevenir.
En quinto lugar, el ciclo político en China ya ha quedado resuelto. Hasta la conclusión del XX Congreso del Partido Comunista Chino en Octubre, tal vez habría sido arriesgado para Xi Jinping dar el paso de acabar con la política de Covid zero – si algo saliera mal, algún opositor intentaría usarlo en su contra y comprometería su reelección. Sin embargo, ahora todo lo contrario es verdad, lo que nos lleva de vuelta al primer punto – la apertura ahora se puede ver como un logro político por la población. Realmente, el intenso foco de Xi Jinping en la “prosperidad común” se alinea de manera perfecta con la apertura, mientras que el cierre hace imposible cualquier tipo de avance, no sólo económico, sino también al nivel humano/social más básico. La apertura, con sus 20 puntos aprobados en Noviembre, y otros 10 en Diciembre, es imparable, y la narrativa del gobierno a virado “del miedo al virus”, al “adaptarse y avanzar hacia adelante”.
Finalmente, el gobierno central puede culpar a algunas autoridades locales por su “mala ejecución” o su “exceso de celo” en las directrices marcadas. Yo creo que toca prepararse para el movimiento opuesto: medidas de reapertura e intensa reactivación – y probablemente “exceso de celo” local una vez más, pero esta vez en sentido opuesto.
Cuando China estornuda, el mundo se resfría. Y cuando se cura, el mundo se re-acelera. Por lo tanto, podría ser la salida de Covid en China lo que inicie el siguiente ciclo económico global – tal es la paradoja, pues fue su entrada en Covid lo que acabó con el anterior. Son buenas noticias para diversas oportunidades de inversión y aún hay tiempo, ¡pues el mercado suele ser eficiente, pero lento!
Si quiere leer la carta trimestral del Fondo DIP Value Catalyst Equity puede leerla a continuación:
Y además…
| Nombre del fondo | Categoría | Rentabilidad | Fecha de valoración | Ficha | ||||
| Año Actual | Trimestre | 1 año | 3 años | 5 años | ||||
| A&G Renta Fija Corto Plazo FI | Renta Fija Corto Plazo | -1,77% | 0,40% | -1,77% | -1,90% | -2,40% | 30/09/2022 | |
| DIP - Flexible Bonds (antes MR Global Bonds) | Renta Fija | -6,60% | 1,95% | -6,60% | -5,05% | -4,01% | 30/09/2022 | |
| DIP - Conservative Multi Asset (antes DIP Client Risk 3) | Mixto Conservador | -1,10% | -1,76% | -1,10% | 2,14% | 2,48% | 30/09/2022 | |
| DIP - Flexible Equities (antes MR Global Equities) | Mixto Renta Variable | -11,42% | -4,01% | -11,42% | -4,86% | -12,35% | 30/09/2022 | |
| DIP - European Equities Fund | Renta Variable Europea | -20,02% | 7,35% | -20,02% | -3,38% | 8,77% | 30/09/2022 | |
| DIP - Taltrack Equity Managers | Renta Variable Global | -22,10% | 5,66% | -22,10% | 4,08% | 10,69% | 30/09/2022 | |
| DIP - Value Catalyst Equity | Renta Variable Global | 11,90% | 8,00% | 11,90% | 30/09/2022 | |||