Complacencia racional

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La fuerte recuperación económica esperada para 2021 ha continuado ganando tracción, con constantes revisiones al alza de las estimaciones iniciales.
La FED confirma la siguiente fase, poniendo la retirada de estímulos en la agenda.
Completada la recuperación en “V”, característica de la fase inicial del ciclo, pasamos a la fase intermedia, menos vertical en la subida pero más larga en el tiempo.
Se comienza a hablar de pico en valoraciones, beneficios, márgenes, crecimiento, estímulos monetarios y fiscales… Si todo eso ocurriera, sería también con pico de contagios, de inflación y de cuellos de botella en la cadena de producción.
El tapering no es el riesgo, sino un posible error de política monetaria, estrangulando una economía que no pueda permitírselo.
Desequilibrios previsibles consecuencia de “apagar y reiniciar el mundo“.
La secuela más duradera del Covid-19 será la deuda (280% PIB). Después de la fuerte recuperación inicial, esperamos un ciclo alcista menos largo y menos intenso que ciclos anteriores.

En su informe semestral de previsiones económicas mundiales, que el FMI tituló “gestionando recuperaciones divergentes”, revisó al alza su estimación del PIB global hasta el +6,0% para 2021 y el +4,4% para 2022.
Con esas tasas de crecimiento, en verano de 2021 se habrá recuperado el nivel de actividad pre pandemia y, a finales de 2022, se podría recuperar incluso la tendencia de crecimiento anterior.
Las economías emergentes, que sufrieron menos en 2020, rebotarán con más fuerza en el 21, destacando la gran fortaleza de China.
En países desarrollados, el FMI espera un mayor rebote en 2021 de Europa que EE.UU., pero quedando el viejo continente aún muy rezagado en el acumulado 20-21.
Las mayores tasas de crecimiento se deben al efecto base y, tras el desplome de Italia, España y Reino Unido, serán estos países los que obtengan mayor tasa de crecimiento de PIB en 2021.

Puede descargarse el PDF con el informe haciendo clic en la imagen de abajo.

A&G