Relativizando el miedo a la recesión2 min read

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Texto: Diego Fernández Elices, Director General de Inversiones de A&G

1.Situación actual y posibles escenarios

Escenario actual

• El ciclo económico está en su fase de madurez y difícilmente escapará de la recesión, en EEUU y Europa.
• La inflación, aún fundamentalmente causada por un shock (o varios) de oferta, persiste en el tiempo.
• La persistencia de la inflación tiene consecuencias negativas para el ciclo:
  • Los Bancos centrales, acostumbrados a combatir la inflación por el lado de la demanda, se pueden ver forzados a “matar moscas a cañonazos”.
  • Destrucción de demanda y caída del poder adquisitivo, especialmente por la fuerte subida del precio de la energía, alimentación y vivienda.
• La narrativa actual es muy pesimista. Si bien resulta comprensible respecto al ciclo económico, lo resulta menos respecto al ciclo financiero. Mucho ya está en precio.
• Difícilmente la recesión será global y difícilmente irá más allá de una recesión técnica, dado que no se acumulan desequilibrios en el sector corporativo, financiero ni en los hogares.

Posibles escenarios macro

Situación de alta incertidumbre con diferentes escenarios macro posibles. Los extremos deben ser considerados.

Dada la situación actual, de excepcional incertidumbre, el análisis y asignación de probabilidades a cada uno de los escenarios, siempre relevante, toma si cabe mayor relevancia

Podríamos pintar multitud de escenarios, pero simplificamos la compleja situación actual en tres. Por definición, si hay un escenario pesimista, debe haber uno optimista y el simple hecho de que este último apenas de considere, ya resulta significativo.

a. Escenario base (50% de probabilidad asignada): recesión técnica o fuerte desaceleración.

b. Escenario pesimista (30% de probabilidad asignada): fuerte recesión

c. Escenario optimista (20% de probabilidad asignada): aterrizaje suave de la economía.

Escenarios macroeconómicos y probabilidades asignadas

Puede descargarse el PDF con el informe haciendo clic en la imagen de abajo.